各种预期管理正影响市场!
周五(8月21日)早盘,A50直线拉升,A股主要股指亦集体反弹,CPO、液冷等与AI相关的板块大幅走强。与此同时,韩国股指由跌转涨,显著冲高。而日本股市的跌幅也显著收窄。
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外围市场传来三大利好。首先,市场担心的美债收益率在亚太市场开盘之后,一度全线杀跌,美国国债市场预期的变化也打开了弱美元的"魔盒",利于权益估值演绎;其次,韩国交易所启动Sidecar机制,暂停KOSDAQ程序化卖盘;最后,存储亦迎来大利好。美光科技（MU）表示,人工智能（885728）已从根本上改变存储产业的周期（883436）性,这个产业过去一直深陷景气繁荣与衰退循环。
A50突然异动
8月21日,A50的表现在一定程度上带动了A股市场走向。早盘,该期指突然直线拉升,涨幅一度超过1.4%。A股各大指数亦跟随走强。
在美股隔夜大跌的背景之下,亚太市场今天的表现较强。韩国股指翻红,而日本股指跌幅也收窄。分析人士认为,这可能与三大利好有关。
首先,昨天大涨的美国国债收益率在亚太时段一度全线走低,可能在一定程度上缓解了市场的担心。而且,有分析师认为,美股杀跌的原因在于超长端利率太高,这根本就没有理论上的作用机制。市场还是找个借口,给情绪或者筹码买单。
其次,由于股票杀跌,韩国交易所启动Sidecar机制,暂停KOSDAQ程序化卖盘。与此同时,三星巨额回购的预期也开始在市场发酵,韩国股市在低开探底之后,强劲拉升,韩国kospi（KS11）指数一度上涨超1%。亚太市场早盘杀跌的市场跌幅基本收窄。
最后,存储产业方向亦有重大利好消息传来。美光执行长Sanjay Mehrotra认为,存储行业的周期（883436）因AI而改变。存储过去一直是高度周期（883436）性产业,需求强劲时会促使制造商扩大产能,但最终供给过剩又会导致价格下跌。Mehrotra还表示,存储的机会并不只存在于数据中心。未来几年自动驾驶汽车、机器人以及搭载AI功能的消费（883434）性装置,都将需要越来越大量的存储芯片（886042）。
流动性问题是否存在?
由于全球主要经济体的国债收益率都在飙升,市场对于流动性的担忧也已上升。近期,美股持续走弱,就是一种反应。那么,流动问题是否存在?
自沃什5月底上任以来,市场对美联储加息预期反复摇摆,尤其是7月FOMC上的模糊表态,非但没能扫清加息担忧,反而推动长债利率一度上行至4.7%以上。近期市场接连传来缓解加息压力的好消息,继7月非农大幅不及预期后,CPI和PPI也双双回落,推动CME利率期货计入的加息预期延迟至12月。另外,日本加息和美日联合对日元汇率的调控,也加大了市场对于日元套息交易反转导致的流动性短暂缺失,并重演2024年8月初一幕。
中航资本认为,美元流动性整体持平,不至于大幅收缩;重点关注日元汇率,9月附近是个“坎”。流动性冲击即便发生,也不改变趋势,反而往往是更好的抄底机会。历次经验表明,短期冲击虽然剧烈但反而提供更好介入机会,近年来英国养老金、硅谷银行（FITB）、瑞士信贷等都是如此。
从国内的情况来看,可能仍是一个“流动性偏宽松,利率预期平稳”的格局。据东方证券（HK3958）研报,二季度货币政策执行报告延续7月政治局会议要求,整体基调是“落实存量、谋划增量”,继续强调加大逆周期（883436）调节力度。下阶段货币政策或将保持适度宽松基调,政策工具更可能以降准或变相降准为主。受银行（FITB）净息差约束,短期直接降息概率较小,央行更可能通过降准或变相降准投放中长期流动性,以对冲三季度政府债供给放量对银行（FITB）体系的流动性抽水压力。同时,央行正在完善短端利率调控框架,通过隔夜逆回购等工具引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行。政策重心或更多转向维持资金面平稳、疏通利率传导、降低融资中间费用,以及发展债券和股权等直接融资渠道。
